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基本面稳健获多家券商看好 天工国际募资打造长

返回列表发布时间:2021/06/05

  是何缘由?一纸公告竟让天工国际股价(00826)大跌13.93%?

  5月4日晚间,天工国际发布公告称,公司拟先旧后新以4.22港元的配售价最高配售2亿股股份,募集资金净额8.34亿港元。该等资金将用于扩充公司拓展切削工具领域业务,具体包括在泰国的工业园扩张,以及开发高端精密刀具产品,剩余所得款净额则留作一般运营资金。

  对于公司采取先旧后新的配售方式,通俗来说,即通过大股东借出老股过渡的方式,以便新股东在正常交割时间(即T+2)交收股份。大股东借出的老股将先按照配售价给到投资人,随后上市公司一般于5到7天(最晚不超过14天)后以同样数量股票还给大股东,另外还会按市场惯例再增加90天的锁定期,最终完成定增。

  据公告显示,天工国际目前已发行股份为25.95亿股,2亿股份相当于天工国际目前已发行股份总数的约7.71%,配售及新股份认购完成后,公司总发行股份为27.95亿股;而4.22港元的配售价较公司5月4日的收盘价4.88港元折价约13.52%,较截至5月4日止最后5个连续交易日的收盘平均价4.83港元折价约12.63%,较截至5月4日止最后30个连续交易日的收盘平均价4.20港元溢价约0.48%。

  发行价由参与各方结合盘面价经公平磋商而厘定,是市场中合理的定价方式。公告发布后,天工国际股价于翌日的5月5日大跌13.93%,这也是二级市场中配售令股价短期承压的正常现象。

  由配售所造成的短期利空已在股价上完全体现,而精密刀具国产替代、以及高端化的趋势越加明显,天工国际将所募集资金用于高端精密刀具产品的研发有助于公司在中长线的时间维度上形成“护城河”并提升企业的内在价值,这是天工国际在为打造未来业务新增长曲线做准备。

  即使仅考虑当下,天工国际的基本面亦十分稳健。公司作为全球细分领域的特钢龙头,具备全球竞争力,随着国内产业链的率先恢复所形成的国产替代效应以及纵向一体化发展优势,天工国际在疫情冲击的2020年创下了全年盈利自上市以来的最好水平。在市场需求上行,模具钢加速高质蜕变,以及粉末冶金蓄势待发的趋势下,天工国际有望实现业绩的稳步增长。

  如此看来,由于配售所造成的股价回调,或许是天工国际难得的“倒车接人”机会。

  发力高端精密刀具市场打造长期竞争力

  天工国际管理层表示:随着中国制造业转型升级步伐的加快,智能制造、数控化装备的水准不断提升,制造业对于高端精密刀具的需求强劲,前景广阔。同时,由于刀具材料的技术突破以及本地化技术指导和售后服务的优势,高端精密刀具的进口替代趋势也将越发显著。

  从行业角度来看,世界刀具领域可分为三大阵营,分别是欧美派、日韩派以及中国本土派。其中,欧美派以山特维克、伊斯卡和肯纳金属为代表,大而全,覆盖面广,通用刀具和专用刀具都有,技术水平高。日韩派则主攻单个型号量较大的通用刀具,亦占据了一定市场。

  欧美派、日韩派虽然打法有所差别,但二者均是面向高端市场,而剩余的中低端市场的主要玩家则是中国本土派。该等玩家小而分散,体量最大的株洲钻石年收入也不到20亿,离世界龙头特维克还有20倍的距离。

  事实上,刀具市场虽然相对小众,但竞争环境却十分友善。从产业链来看,刀具市场的上游主要是碳化钨、钴粉等大宗原材料,刀具对该等原材料的需求并不大,通常以市价交易。而下游是一大批的制造企业,小而分散,议价能力弱,且基本没有替代品,刀具制造商的议价能力较强。

  不过,由于产品种类繁多,需要技术积累,再叠加市场的小众,新进入者难度较大,因此市场参与者变化不大,竞争格局多年来相对稳定。而天工国际在高端精密刀具领域已有一定积累,其已是国内高速钢切削工具的第一名,稳定的竞争环境,为天工国际发力高端精密刀具市场提供了可能性。

  传统制造业的转型升级离不开精密高端生产工具,以数控化为例,由高端精密刀具所组建的数控化机床在精细度、稳定性、使用时长等方面均优越于非数控机床的焊接刀片。无精密高端生产工具,制造业高端化也将无从谈起。

  而当前全球局势变化莫测,产业链稳定性大幅减弱,为防止“卡脖子”的问题再度出现,国内对特钢以及高端精密工具的自主化需求越加迫切;同时,再叠加海外疫情的失控对于产业链的影响,特钢以及精密工具进口替代的黄金时期已悄然来临,这是具有广阔市场空间的发展方向。

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